华鑫证券-安徽合力-600761-公司事情点评陈述：海外扩张脚步加速，成绩完结稳健增加-240920
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依据我国工程机械工业协会工业车辆分会近五年计算多个方面数据显现，在“3060”双碳方针布景下，2019-2023年我国工业车辆职业总销量中，电动车销量占比由49.09%增加至67.87%。公司紧跟职业电动化趋势，先后推出G2、H4等系列锂电新能源产品，首先推出2-10吨的氢燃料叉车，成为全国首家经过型式实验认证完结氢燃料叉车上牌的企业,完结产品结构继续优化晋级。2023年，公司电动新能源产品销量占比约57%，同比提高6.20pct，其间锂电产品占电动产品份额60%以上。随公司大力推动绿色化开展，成绩有望迎来新的打破。
公司进一步加速海外商场布局和事务拓宽，2024年7月完结合力大洋洲公司正式开业，为合力全球化战略注入新动能。到2023年末，公司已建立包含欧洲、东南亚、北美、中东、欧亚、大洋洲、南美等七大海外中心，将继续打造“1个我国总部+N个海外中心+X个全球团队”的全球战略布局。2024年公司发布了重要的公告拟出资建立合力欧洲总部、合力海外（德国）研制中心，有序推动国际化战略落地，逐渐提高国际商场竞争力。2024年H1公司完结海外收入34.86亿元，同比增加20.52%，海外商场开展继续向好。
2024年H1销售费用率为4.23%（同比+0.96pct）,管理费用率为2.49%（同比+0.22pct）,研制费用率为5.40%（同比+0.62pct），财务费用率为-0.39%，2023年同期为-0.13%。公司销售费用率变化首要系陈述期内公司加大国内外商场布局、推行力度所造成的，财务费用率变化首要系首要系陈述期内公司利息费用同比削减及汇率动摇所造成的，公司全体费用管控才能提高。2024年H1公司完结毛利率21.58%（同比+1.96pct），盈余才能有所提高。
估计公司获益于产品结构优化以及海外商场拓宽，一起考虑叉车职业出现电动化趋势，职业开展再添新动力，猜测公司2024-2026年收入分别是193.78、216.88、242.76亿元，EPS分别为1.73、2.04、2.35元，当时股价对应PE分别为10.6、9.0、7.8倍，给予“买入”出资评级。
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